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海翔药业:一季度增长67%,定增方案微调

发布时间:2011-04-26    研究机构:光大证券

事件:一季报及定增方案点评

培南类产品持续热销,费用控制良好

2011年一季度公司实现收入3.22亿,同比增长26.8%。实现净利润2958万,同比增长67.1%,折合eps0.18元。公司取得快速增长的主要原因是4-AA等培南类产品持续的热销。我们这是其未来1-2年的业绩较快增长的保证之一。

毛利率同比上升0.41个百分点至24.91%,基本维持稳定。销售费用率降0.08个百分点到0.87%;管理费用率下降个2.57个百分点到10.24%,呈现较好的成本控制。

固体制剂规模缩小到8亿片,定向增发规模缩减到5亿

2010年度利润分配方案实施完成后,公司本次非公开发行A股股票数量调整为不超过2350万股,减少了160万股;发行底价从20.72元调整到21.58元,募集资金不超过5亿元,较原来减少了2千万。

投入的项目依然是3个,其中年产10亿片固体制剂的项目调整为8亿片,减少投资2000万。400吨的4-AA技改项目和4吨培南类无菌原料和500万支无菌粉针剂没有变化。

公司在强化原料规模和成本优势之外,积极拓展制剂业务,为公司的长远发展奠定基础。

此外,董事长和总经理购买发行股数不低于10%和2.5%。

投资建议:目标价31元,“买入”评级

海翔药业(002099)目前3大块业务的发展趋势良好,将能支持未来3年以较高速度增长。

公司将从高端中间体向特色原料药再向制剂不断迈进,产业升级明确。我们给予公司2011-2013年eps分别为0.77、1.08和1.40元。我们给予公司目标价31元,“买入”评级。

风险提示:4-AA销售低于预期、定制服务收入低于预期。

申请时请注明股票名称