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海翔药业:结构转型见成效,有望延续高成长

发布时间:2011-02-25    研究机构:长江证券

报告要点

公司于2011年2月24日发布2010年报,2010年实现营业收入10.75亿元,同比增长20.29%,归属于上市公司净利润8482.3万元,同比增长180.69%,基本每股收益0.53元;拟以2010年末的总股本16050万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币2元(含税)。

业绩基本符合预期,培南类及国际合作项目大幅增长

经过产品结构调整、实施股权激励、父子股权平稳过渡等一系列变革,公司开始进入高成长的新时代。2010年,销售收入增长明显,销售与客户结构向高端发展。整体毛利率达到27.12%,有显著提升;经营性现金流18088万元,同比增加83.86%,盈利能力明显增强。培南系列收入同比增长79.43%,进一步巩固市场地位,市场份额有望继续提升;与BII合作项目收入约1.27亿元,同比增长265.82%。培南类与国际合作项目大幅增长,是公司盈利增长的主要来源。

多点爆发态势显现,有望延续高成长

公司产品体系比较丰富,共有3个品种通过FDA认证、4个品种通过COS认证、3个产品通过日本GMP认证。

高附加值的产品逐渐成为公司利润的主要贡献者,其中培南、BII合作项目仍能保持比较高的增长。降糖类产品2010年实现收入1907万,同比增长252.45%,预计今年还会大幅增长。公司还将整合上下游产业链,进军生物发酵与制剂领域。化学原料药、生物发酵和制剂等板块多点爆发态势逐渐显现,有望延续高成长。

预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,继续维持给予“推荐”评级

公司是呈现快速增长态势的特色原料药企业。目前仅有40亿市值,公司有能力、有机会,也有强烈的动力长大,成为海外原料药甚至制剂转移的一线公司。预计2011-2012年EPS分别为0.89元、1.22元,公司的美好前景值得期待,弹性足,继续给予“推荐”评级。

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