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海翔药业:主导品种前景看好

发布时间:2010-11-02    研究机构:国泰君安证券

三季报符合预期:实现营业总收入8.04亿,同比增长28.2%;实现营业利润0.94亿元,同比增长331%,归属于母公司所有者的净利润0.74亿,同比增长282%,eps0.46元。预计10年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为180%至200%之间。则EPS波动在0.53-0.57之间。三季报毛利率比去年同期大幅上升8.28PP至26.59%,期间费用率持平为14.4%,因此营业利润率从3.5%大幅上升到11.7%。经营性现金流非常好:每股经营性现金流为0.92元。

公司2009收入构成:抗生素5.85亿(其中4AA收入2亿),精细化工类1.68亿,心血管类达比加群中间体等0.35亿;10年公司业务结构发生较大变化,10H抗生素类3.12亿,其中培南系列销售收入较上年同期增加158.48%,我们查询了4AA最新的价格,7月以来一直维持在1300元/kg;达比加群中间体的国外定制加工业务销售收入大幅增加,其半年度实现销售收入6243万元;全年预计至少超过1亿元,但可能低于之前公司预期的1.5亿元。

9月21日公司公告:之前罗邦鹏持有公司3,935万股,占总股本的24.52%;罗煜竑持有公司480万股,占总股本的2.99%。股权转让后,罗邦鹏占总股本的2.84%;罗煜竑持有公司3,960万股,占总股本的24.67%,成为公司实际控制人。

业绩展望:虽然因为订单原因公司业绩有小幅波动,但公司股权结构已经理顺,有利于公司的进一步发展。随着FDA批准达比加群在美国上市以及预防房颤中风的适应症的拓展达比加群仍然有很大的发展空间,所以我们对主导品种4AA和达比加群定制业务前景看好,认为公司处在上升曲线之初,小幅调整10年EPS为0.55元,11年EPS0.80元,继续维持增持评级。

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