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海翔药业:转型升级加快,长期增长动力充足

发布时间:2011-08-24    研究机构:长江证券

公司于2011年8月19日公布半年报。1-6月,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长27.16%;利润总额7145万元,同比增长31.27%;归属于上市公司股东的净利润5640.56万元,同比增长20.61%;基本每股收益0.35元。预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在0%—30%之间。

同时,公司董事会决定因分红对首次授予的股票期权价格进行调整,调整后行权价格10.41元;三名激励对象因离职,其尚未行权的12万份予以注销,股票期权总数调整为429万份。70名行权对象符合首次期权行权条件,可行权数量为96.25万份,若全部行权,公司股本将增至16146.25万股。

培南类产品是业绩高增长的主要驱动力

上半年,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长27.16%;归属于上市公司股东的净利润5640.56万元,同比增长20.61%;基本每股收益0.35元。考虑到所得税及期权费用影响,业绩基本符合我们的预期。抗生素产品同比增长63.64%,其中4-AA中间体及KETO等培南类产品销售收入大幅增加,同比增长78.02%,是业绩高增长的主要驱动力。

培南类市场广阔,4-AA提价预期仍在

临床疗效是培南类药物能够迅速膨胀的根本,目前主要增长引擎是欧美市场,前景十分广阔。公司4-AA中间体已经具有300吨以上规模,年底估计将达到400吨产能,并积极向下游原料药领域延伸。4-AA价格在历史底部,目前市场供不应求,价格具有上涨动力。我们认为公司的4-AA中间体将由成本控制、产品提价导致盈利能力稳步提升,同时将借助4-AA成本优势改变全球培南类原料药供应格局。

拓展国内外市场,推动产业转型

公司不断优化产品结构,致力于实现产品转型,积极开拓国内外市场。拓展国际定制加工业务,完成新产品技术转移;克林霉素磷酸酯通过美国FDA认证;川南厂区顺利通过英国官方检查。公司提出“一体两翼”发展规划:川南作为化学合成的生产基地,外沙和江苏作为制剂、发酵产品的生产基地。

预计2011-2012年EPS分别为0.89、1.22元,维持“推荐”评级

公司是呈现快速增长态势的特色原料药企业,长期增长动力充足。在原料药产业转移的大背景下,公司体量还比较小,有很大的提升空间,并将逐步从原料药到制剂实现转型升级。考虑到下半年期间费用降低、培南类产品提价效用逐步显现、海外订单有恢复的可能,我们仍然维持2011-2012年EPS0.89元、1.22元的盈利预测,继续维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称