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G20期间环保影响点评系列二:G20峰会渐进,环保约束有望再升级,染料、粘胶、维生素、食品添加剂、草甘膦、玻纤等龙头行业受益

发布时间:2016-07-29    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

事件1:为保证杭州G20峰会期间空气质量,8月1日起,无锡江阴升辉热能有限公司将实行用汽调峰,45家纺织印染企业分4组轮流调峰预计41天。而此前杭州周边印染企业已迎来史上最严环保整治,而印染重镇绍兴美佳热电也于此前接到通知,将于8月23日至9月7日停止供热,届时,绍兴印染企业可能面临长达半个月的停汽局面。

事件2:7月27日上午8时左右,余姚开发区滨海新城的王龙集团厂区发生气体泄漏,现场有浓烟,无人员伤亡。但当地政府已要求王龙停产,复产仍未有具体时间表。

G20峰会渐近,环保约束有望再升级,染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业龙头受益。为确保G20峰会期间环境空气质量达标,政府将对杭州及周边的化工企业(特别是中小企业)实行更严格的环保措施,目前已按峰会场馆50、100、300km 分别划定了环境监控核心区、严控区和管控区。由于时间临近,管控有望高压升级,从8月1日开始,就陆续有企业参与停产状态,染料、粘胶、维生素、食品添加剂行业受影响较大。

环保约束再升级,染料价格有望持续上涨。印染及染料工厂部分会从8月1日停产,下游提前为采购备货,染料需求有望小幅增加。同时短期停工带来的供给紧张,叠加部分安全及环保事件频出,导致的政府对中小型染料企业的环保约束的加强。目前分散染料大蓝报价约为3.3万元/吨,活性染料大品种闰土股份涨价3000-4000元/吨至3.4万元/吨,预计到八月初分散染料价格将继续上涨5000元/吨。推荐闰土股份、安诺其。蒽醌染料龙头亚邦股份、海翔药业(002099)也同时受益。

棉花价格持续上涨,G20停产及需求旺季,粘胶景气持续向上。粘胶短纤延续涨势,且伴随厂家不同程度封盘和控制签单,目前报价已涨至15300-16000元/吨,价格已创4年来新高。下游人棉纱价格跟进。随着8月份G20富丽达装置停产及棉花价格上涨,预期粘胶短纤价格仍将持续上涨。粘胶价格每涨1000元,南京化纤、三友化工和中泰化学EPS 分别增厚0.26/0.18/0.16元。

供给端、需求端双重刺激,维生素价格有望持续上涨。目前维生素行业库存低位,G20带来的停产将强化其价格上涨的惯性和弹性,同时短期新和成VA 已停产检修13-15周(约3个月),其它产能也有望于近期停产,浙江医药8月1日停产,VA/VE 有望涨价。同时天成化工受环保原因被要求搬迁,以及王龙泄露导致停产,维生素重要中间体双乙烯酮及乙酰乙酸甲/乙酯供应偏紧,预计VE 价格仍有望稳中有升。

食品添加剂行业安全事故,致供给收缩超预期。7月27日宁波王龙发生安全事故,气体泄漏,引发起火,由于宁波位于G20影响范围,王龙停产影响会比预期要大!双乙烯酮龙头均受影响。江苏天成是拥有4万吨双乙烯酮,3万吨双乙甲酯产能,因环保原因已停产面临搬迁。宁波王龙拥有5万吨双乙烯酮,3万吨山梨酸钾,1万吨双乙甲酯。醋化股份是国内最大的山梨酸钾、国内第二大的双乙甲酯生产企业,目前拥有3.8万吨山梨酸钾和2万吨双乙甲酯产能,募投项目1.1万吨山梨酸钾与2万吨双乙甲酯将分别于今年的6月、11月建成,经测算,山梨酸钾与双乙甲酯每上涨1000元/吨,增厚醋化EPS 分别为0. 13、0.08元。金禾拥有双乙烯酮产能1万吨,其中外售5000吨。目前其双乙烯酮及安赛蜜已停止对外报价,涨价在即。重点推荐醋化股份、金禾实业。

同时建议关注草甘膦/麦草畏龙头扬农化工以及玻纤龙头中国巨石。扬农化工是草甘膦及菊酯龙头,新品麦草畏麦草畏发展势头正劲,是公司未来业绩增长主要看点。G20新安股份草甘膦有望限产,行业有望受益。G20峰会,玻纤龙头中国巨石不需要停产,公司生产不受影响,公司作为行业龙头处于玻纤产业链最上游,毛利率最高。产品差异化,定位中高端需求,整体需求稳步向上;行业开工率高,我们认为玻纤高景气有望持续,业绩不断超预期。

投资建议:染料、粘胶、维生素、食品添加剂等行业看好评级。染料、粘胶、维生素、食品添加剂等行业部分企业将迎来集中停产,任何短期的催化都将带来产品价格的上涨,继续推荐染料板块的闰土股份、安诺其、亚邦股份、海翔药业;粘胶板块南京化纤、三友化工和中泰化学;维生素板块新和成、金达威、浙江医药;食品添加剂醋化股份、金禾实业;以及低估值高成长龙头扬农化工及中国巨石。

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